4月美国就业报(bào)告大超预(yù)期，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思3万人，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农就业数据(jù)与(yǔ)此前超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据(jù)偏高(gāo)，未(wèi)来(lái)持(chí)续性存在较大不确(què)定(dìng)。非农发布(bù)后，截至北(běi)京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基(jī)本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业报告大超(chāo)预期，新增就(jiù)业(yè)、失业(yè)率、工资表现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博(bó)一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致预期（图(tú)1）。非农就业(yè)数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)仍然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，2月和3月新增非(fēi)农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽(suī)超预(yù)期(qī)，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而(ér)4月季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续性存在较大不确(què)定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指(zhǐ)数基本(běn)持平(píng)于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相(xiāng)关行业(yè)新增(zēng)非农(nóng)就业3.3万人，占4月新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万(wàn)人。其中，制(zhì)造(zào)业(yè)、建筑业等新增(zēng)就(jiù)业(yè)均边际(jì)回升。商品相关行业就业(yè)边际改善，或(huò)反映制造业(yè)边际好转(zhuǎn)。例(lì)如，4月美国ISM制(zhì)造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀(zhàng)环比也边际回升。4月(yuè)服务业相(xiāng)关行业新增就业从3月的(de)18.2万善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思上升(shēng)至22万(wàn)，但内部出(chū)现(xiàn)分化。其中，医疗保健(jiàn)和(hé)商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多(duō)的休闲酒店业4月新增(zēng)就业3.1万(wàn)人，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指(zhǐ)标指示，服务业需(xū)求可能仍在(zài)走弱(ruò)。例(lì)如3月美(měi)国休闲餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的(de)总空缺约(yuē)384万(wàn)人，较(jiào)22年(nián)12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低(dī)以及小(xiǎo)时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽管遭遇(yù)硅谷银行(xíng)风波的不(bù)确定性冲(chōng)击，4月(yuè)失业(yè)率仍然(rán)下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位(wèi)于历史(shǐ)低(dī)位，反映(yìng)就(jiù)业市场韧性较强(qiáng)，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低于其他(tā)工(gōng)资指标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工资指(zhǐ)标(biāo)的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的(de)工(gōng)资(zī)增(zēng)速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高(gāo)于联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可能(néng)加大美联(lián)储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美国(guó)就业(yè)市场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局势整(zhěng)体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能(néng)反(fǎn)映就(jiù)业市场(chǎng)紧张程度之(zhī)一的(de)职位空缺与待业人数(shù)之比(bǐ)连(lián)续三月下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位空缺和(hé)求职(zhí)人之比的回落(luò)速度接近1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年4季(jì)度，美国(guó)就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超(chāo)预期的非农就业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿，但(dàn)实际经(jīng)济动能或弱于(yú)非农就业数据所指示的水平(píng)，后续需要关注(zhù)季节(jié)因子扰动下降后就业数据的走势。非农(nóng)就(jiù)业超预期叠加工资增速回升，预计联储将(jiāng)维持相对(duì)市场(chǎng)更加鹰派的(de)立场。若就业数据出现明(míng)显恶化，联储转(zhuǎn)向的可(kě)能性将加大。5月以来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)被接(jiē)管、西(xī)太平洋合众银行等区域(yù)银行股价(jià)大幅下挫，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)风险仍在(zài)发酵（参(cān)见《美国(guó)第14大银行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限(xiàn)触发时点(diǎn)提前，前景存在较大(dà)不(bù)确定性（参见(jiàn)《美国(guó)债(zhài)务上限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发酵的银行(xíng)危(wēi)机(jī)以及债务上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实体(tǐ)经济的脆弱性倒逼联(lián)储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美国中小银行再(zài)现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增(zēng)加。

　　文章来源

　善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思　本文摘自：2023年5月(yuè)6日(rì)发布的《非农(nóng)强于预期，但或许和季节性(xìng)有关》

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