在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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