昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别;'>大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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