财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(2l是多少斤 2l是多少kgxuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交2l是多少斤 2l是多少kg量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端2l是多少斤 2l是多少kg(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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