近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌高库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuà纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ng)态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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