本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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