财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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