核心观点:在当(dāng)前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息阅历是什么意思策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持(chí)有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的(de)背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三阅历是什么意思(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的(de)配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阅历是什么意思