A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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