美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的(de)法案(àn)，隔日参(cān)议(yì)院通过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受(shòu)到(dào)上限制约直(zhí)至2024年(nián)结(jié)束(shù)，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会预算办公室数据，目前美国(guó)联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制作(zuò)用(yòng)于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对(duì)《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债(zhài)务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限触(chù)及后均得到(dào)了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机(jī)谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒(héng)生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市(shì)场(chǎng)担忧发(fā)生发(fā)生违约(yuē)，很多(duō)国(guó)家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚(yà)洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国和(hé)发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引(yǐn)力的(de)相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)较(jiào)去年第(dì)四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期(qī)看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资总(zǒng)监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示，从中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高(gāo)位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗肖令(lìng)君还(hái)提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险，做(zuò)多波(bō)动率、以及(jí)做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调(diào)、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国(guó)政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年(nián)内可(kě)公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)的尘埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗次(cì)回到

　　美国财政政策(cè)和货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经(jīng)投票通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存(cún)在(zài)修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息的(de)可(kě)能，但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此(cǐ)预计(jì)加息(xī)对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上(shàng)限协议通过(guò)后，美(měi)国财政部预计将可(kě)于(yú)未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即(jí)第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸(mào)易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国(guó)国内普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分(fēn)析称，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)市场造(zào)成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗(àn)示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩(suō)的(de)态度。

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