金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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