金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人(rén)民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融(róng)机构存(cún)款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民(mín)存款13个(gè)月以胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么来同比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月(yuè胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的(de)流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是(shì)季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向于(yú)让理财(cái)产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居(jū)民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民(mín)存款减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观(guān)表示(shì)在放缓(huǎn)的(de)信贷投(tóu)放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然不足的情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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