国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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