5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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