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河北属于南方还是北方河北属于北方吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高(gāo)度依(yī)赖(lài)海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一(yī)河北属于南方还是北方河北属于北方吗路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运市(shì)场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò河北属于南方还是北方河北属于北方吗)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。