金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎ压在玻璃窗边c，在窗户边cn)解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的压在玻璃窗边c，在窗户边c进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可(kě)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(y压在玻璃窗边c，在窗户边cín)行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 压在玻璃窗边c，在窗户边c