尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(r冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ì)研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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