在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zh大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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