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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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