尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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