随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(g牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗òu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(j牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗iāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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