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踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为(wèi)原材(cái)料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链(liàn)尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来(lái)确(què)定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块(k踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮uài)，当前(qián)银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。