近(jìn)日，国内上市交易大学老师最怕什么部门举报(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价(ji大学老师最怕什么部门举报à)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个大学老师最怕什么部门举报月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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