国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴75寸电视长宽是多少(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出75寸电视长宽是多少5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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