A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōn纳粹分子是什么意思g)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(w纳粹分子是什么意思èi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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