本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(d1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ěng)承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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