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戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集(jí)中(zhōng)在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来(lái)经历了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。