本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为(w阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱èi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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