一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内的(de)“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(s攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别hí)周年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业(yè)调整和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。

　　攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别idth="640">

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政策超(chāo)预期(qī)收紧，美联储超预期(qī)加息等(děng)。

　　来源：兴证(zhèng)策略

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别