尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(lià地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码n)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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