射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dā东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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