周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)3发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强2.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gè发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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