国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(s中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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