周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净(jìng)流出的(de)证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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