尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)75寸电视长宽是多少认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(di75寸电视长宽是多少ǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）75寸电视长宽是多少景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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