昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁(suì)的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲突(tū)很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国(guó)和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事(shì)情能(néng)有多(duō)大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部分的(de)事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告的营收都(dōu)会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二战的时(shí)候我们没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是(shì)这(zhè)一次(cì)的(de)波动(dòng)来自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样了，而我们(men)很多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的估值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸引力(lì)。自今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加(jiā)了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序息(xī)和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到(dào)电(diàn)力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于过去几十年美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商(shāng)，做最(zuì)后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人(rén)，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储(chǔ)压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒格(gé)也(yě)持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决短期问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也(yě)很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年(nián)或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西(xī)方(fāng)石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多(duō)好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会(huì)购买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本(běn)的货币(bì)政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序更有凝聚(jù)力(lì)的社会(huì)，但美(měi)国不(bù)应该(gāi)效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储的(de)公告(gào)称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善(shàn)政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委(wěi)会同有关(guān)部门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整体延(yán)续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增(zēng)强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发(fā)展的(de)重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即(jí)作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会(huì)给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时(shí)结(jié)束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延(yán)续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程度的(de)提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降(jiàng)幅(fú)度(dù)相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机(jī)构数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快(kuài)，需关(guān)注进出场节(jié)奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的(de)小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注(zhù)二(èr)次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储(chǔ)带(dài)来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过度至季(jì)节(jié)性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价(jià)格大概(gài)率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调(diào)减(jiǎn)在下半年会(huì)有一(yī)定程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格(gé)重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应(yīng)压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价(jià)格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不(bù)高，后(hòu)续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在(zài)继续往上修(xiū)复的空间。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下(xià)移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序