金融(róng)界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何(hé)看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻(wén)发言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价(jià)格低位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供(gōng)应总体是(shì)充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食(shí)品价格的回(huí)落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源(yuán)价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际(jì)地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突(tū)、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这(zhè)些因(yīn)素作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和(hé)能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要(yào)的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务(wù)需求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月(yuè)回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来受到国(guó)内外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入(rù)性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价(jià)格与国际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价(jià)格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行(xíng)业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动(dòng)翘尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下(xià)拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业(yè)品价格(gé)短期(qī)下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季(jì)度货币政策报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复(fù)时间差和(hé)基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客(kè)观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别(bié)是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年也(yě)存在(zài)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同(tóng)样存(cún)在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今(jīn)年二(èr)季度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能(néng)温和(hé)抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济总(zǒng)供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物(wù)价的回落(luò)，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年(nián)基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及(jí)油、气价格(gé)回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相关服务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留(liú)在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构(gòu)，与(yǔ)居(jū)民(mín)理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动(dòng)为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得制造业(yè)投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生(shēng)和(hé)经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲观(guān)情绪(xù)。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏(piān)消(xiāo)费(fèi)端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市(shì)场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估(gū)，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的(de)恢复(fù)。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持(chí)续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指向场景恢(huī)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工(gōng)需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现(xiàn)一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于(yú)稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面