自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗