财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易(yì)中河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。河北属于南方还是北方 河北属于北方吗>

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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