本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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