钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号sài)道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也(yě)往往在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复(fù)的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池(chí)的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随着技(jì)术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规模(mó)化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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