近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注work on的用法以及语法，workon的用法总结意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuìwork on的用法以及语法，workon的用法总结)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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