北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(j130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元iāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降(jià130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ng)息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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