作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　<过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子strong>核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格(gé)结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足(zú)的影响下(xià)，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读(dú)数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的(de)回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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