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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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