在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规中国有几个党派，中国有几个党派组织(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心中国有几个党派，中国有几个党派组织(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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