北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今regretted用法及例句，regret的用法和例句(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待regretted用法及例句，regret的用法和例句金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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