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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(180kg等于多少斤 180kg等于多少磅duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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