4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱(ruò)局(jú)面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉(mián)价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到(dào)近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回(huí)落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬(xún)及(jí)5月初(chū)部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下降(jiàng)和播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形(xíng)成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧(yōu)国外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首次公布了1cc的水等于多少克，1cc水是多少克对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花正常(cháng)出(chū)苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好，天(tiān)气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果棉花产量(liàng)面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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