5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接"医药板(bǎn)块(kuài)底(dǐ)部或已现(xiàn)怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域(yù)居(jū)民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能(néng)力。

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